1.1.风电主轴行业龙头，深耕大型锻铸件行业30余年
(资料图)
风电主轴行业龙头，具有国资+上市的资信优势。通裕重工股份有限公司 前身始建于 1991 年，总部位于山东省德州市禹城市，系国家级高新技术 企业，山东省省级环境友好企业。2011 年 3 月份在深交所的创业板挂牌 交易。2020 年的8月份公司完成控制权变更，成为珠海港集团旗下公司。 2022 年通裕转债成功发行。通裕重工作为风电主轴行业龙头企业，在国 资珠海港集团控股后踏上发展快车道。目前公司连续两年完成再融资， 充分利用资本市场融资支持实体产业升级发展，资本实力显著增强；同 时国有控股后为公司在产业链合作中带来更好资信和更多潜在机会。
致力于打造工业装备综合制造平台。公司以“打造国际一流的能源装备 制造商及知名的功能材料供应商”作为战略目标，长期从事大型锻件、 铸件、结构件及硬质合金等功能材料的研发、制造及销售，现已形成集 “冶炼/电渣重熔、铸造/锻造/焊接、热处理、机加工、大型成套设备设 计制造、涂装”于一体的完整制造链条，可为能源电力（含风电、水电、 火电、核电）、石化、船舶、海工装备、冶金、航空航天、军工、矿山、 水泥、造纸等行业提供大型高端装备的核心部件。
公司产品线丰富。公司现已成为中国重要的MW级风力发电机主轴生产 基地、亚洲重要的球墨铸铁管管模生产基地、中国大型铸锻件主要制造 商之一，可为冶金、矿山、水力发电站、火力发电站、风力发电站、核 能发电站、船舶、石油化工、重型机械、海洋工程、航空航天、模具等 行业提供 1-5 级大型锻件、铸件及核心部件，主要产品有 MW 级以上各 类风力发电机主轴、DN50-3000mm 球墨铸铁管管模、冷轧工作辊、大型 支撑辊、大型汽轮机和发电机转子轴、大型曲轴、船用轴系、压力管道、 双超临界电站锅炉管、压力容器锻件、机床床身、风电轮毂、大型内燃 机铸件、大型锻件坯料、电渣重熔锭等，并可设计制造各类通用、非标 设备及备件。
公司硬件完备，设备齐全。公司拥有国内先进的 50t、100t 超高功率电弧 炉 2 台套，20t、50t、150t LF 精炼炉 3 台套，20t、50t、150t VD/VOD 真空炉 3 台套、50t—450t VC真空铸锭室 10 台套，可生产最大钢锭450t； 拥有 35-85t 水冷钢锭模 11 台套；可调式特种钢水冷板坯设备，可生产 特种板坯最大 75t；20t、30t、40t 单项和三项电渣炉 6 台套，可生产最大 电渣锭 100t。
收入结构上风电主轴和风电装备模块化业务占比较高。公司营业收入结 构中，风电行业占比较高，主要包括风电主轴（含锻造、铸造主轴）及 风电装备模块化业务。2022年风电主轴营收10.33亿元，营收占比17.48%； 2022 年风电装备模块化业务营收 10.05 亿元，营收占比 16.99%。风电装 备模块化业务营收增长明显，营收占比 2019 年、2020 年、2021 年分别 为 0.13%/10.11%/12.12%。2022 年其他业务中，其他锻件、铸件、锻件坯 料 ( 钢 锭 ) 营 收 10.54 亿 元 /9.78 亿 元 /5.37 亿 元 ， 营 收 占 比 17.83%/16.54%/9.07%。
1.2.业绩稳中向好，盈利能力回升明显
公司营收稳中向好，净利润回升明显。公司营业收入稳步增长，2022 年 营收 59.13 亿元，同比+2.86%；2023Q1 营收 14.27 亿元，同比+5.98%。 即使受到疫情及国际形势及行业需求影响，公司营收稳中向好，营收同 比由 2021年1.07%增长至 2023Q1的5.98%。同时公司净利润回升明显， 2022 年归母净利润 2.46 亿元，同比-13.57%；2022 年扣非归母净利润 2.29 亿元，同比-10.95%。2023Q1 归母净利润 0.86 亿元，同比+65.28%； 2023Q1 扣非归母净利润 0.82 亿元，同比+113.20%。2023 年公司营收及 净利润有望实现高速增长。
公司费用率保持稳定，研发投入近期加大。公司费用率保持稳定，销售 费用率、管理费用率及财务费用率保持在较低水平，研发费用率近期有 所增长。公司销售费用率由2019年2.66%峰值逐年下降，2022年为0.68%。 公司管理费用率和财务费用率近年也保持稳定，分别从 2019 年 4.23%/ 6.32%逐年下降到 2022 年2.97%/ 2.97%。公司近年来加入研发费用投入，2022 年研发费用 1.53 亿元，研发费用率 2.58%，公司热工艺中心完成 20 余项产品的研发和工艺优化，机械研究所完成各类机加工设备升级改造 68 台套。雄厚的技术研发实力助力公司实现全球首支 9 兆瓦风电锻造 主轴和全球最大直径 3 米球墨铸铁管管模顺利下线。公司 2023 研发投 入持续增加，2023Q1 研发费用率 3.29%。
公司毛利率、净利率触底反弹，风电主轴及其他锻件毛利率较高。受原 材料价格上升等影响，公司 2020 年至 2022 年毛利率及净利率逐年下降， 毛利率从 2020年 23.78%下降到2022 年15.75%，净利率从 2020年7.10% 下降到 2022 年 4.23%。2023Q1 毛利率、净利率触底反弹，回升幅度明 显，毛利率达 19.06%，净利率达 6.09%。受原材料价格上升及风电平价 影响，ROE 小幅下降，2022 年 ROE 为 3.57%，同比-18.38%。2023 年 Q1 的 ROE 为 1.23%，同比+55.36%，同比回升明显。分业务来看，公司 风电主轴及其他锻件毛利率较高，2022 年分别是 21.81%和 23.59%。受 2020 年风电抢装后风电平价加速影响，风电零部件产品降价使得风电装 备模块化业务毛利率下降明显，从 2019 年毛利率 35%下降到 2020 年 6.51%。
公司境外营收占比稳步增长，现金流开始回暖。公司境外市场逐步扩大，境外营收稳步增长。2022 年境外营收 17.04 亿元，同比+31.29%，占比 总营收从 2019 年 17.21%提高至 28.81%；2022 年境内营收 42.09 亿元， 同比-5.43%，占比总营收 71.19%。受购买材料支出及贷款回收影响，公 司 2020 年至 2022 年经营活动现金流逐年下降，2022 年现金流量净额为 -0.66 亿元。随下游施工节奏加快，公司现金流开始回暖，2023Q1 现金 流量净额为 0.34 亿元。
公司在手订单充沛，存货创新高，合同负债大幅增长。2022年公司存货 达 31.33 亿元/+29.02%，创历史新高；合同负债达 1.67 亿元/+6.17%，呈 增长态势，显示公司在手订单充足，订单支撑业绩增长；2023 年第一季 度存货 33.55 亿元/+30.63%，合同负债 1.82 亿元/+34.68%。受风电平价 整体影响，公司应收账款周转率和存货周转率呈下降态势。2022 年公司 应收账款周转率为 2.77 次，同比-20.17%；存货周转率为 1.78 次，同比 -19.63%。从应收账款周转天数看，2022 年公司应收账款周转天数为 129.74 天，好于 2019 年应收账款周转天数 145.01 天，公司资金整体保 持平稳，公司资产运转能力平稳。
1.3.公司股权结构稳定，发行可转债助力产业创新升级
公司股权结构稳定，“国民混改”发展新标杆。2020 年公司成为粤港澳 大湾区国有资本+山东省民营实体产业的“国民混改”新标杆。公司成功 实施了与珠海港集团的定增股票发行，成为珠海港集团首家在注册制下 完成股权再融资的上市企业，募集资金总额达 9.44 亿元。国民混改能够 有效的帮助公司优化资本结构、增强资信优势、提升治理水平。目前公 司第一大股东为珠海港控股集团，第二大股东为公司董事长司兴奎先生， 截至 2023 年3 月31日，前两大股东分别持有公司20.34%/6.20%股权， 股权结构集中。此外，公司还有香港中央结算有限公司等入股，利于进 一步提高公司资信能力，获取更多商业资源。
设置优质全资子公司，积极布局上下游产业链。公司目前下设 100%控 股子公司 13 家，包括禹城宝利铸造有限公司、常州海杰冶金机械制造有 限公司、通裕重工(广东)供应链科技有限公司、珠海通裕新材料科技集 团有限公司等。控股子公司涉及上下游产业链，有利于客户关系维护， 打通产业链各环节。
发行可转债募集资金，助力公司产业创新升级。公司在 2022 年圆满完 成发展史上最大规模再融资项目，公开发行可转债并顶格募集资金 14.85 亿元，助力“十四五”期间公司产业创新升级。募集资金主要用于大型 海上风电产品配套能力提升（4.5 亿元）和高端装备节能节材工艺及装备 提升项目（6 亿元），提升公司竞争力、降本增效。同时公司充分利用国 有资信赋能，合理调控融资规模和进度，总授信额度由 2021 年末的 40.38 亿元，增加至 2022 年 12 月末的 61 亿元；2022 年新增融资的成 本较上年同期平均下降 60BP，同时利用银行低成本融资置换融资租赁 等高成本融资，降低财务成本。
2.风电行业迎来景气周期，主轴、锻件需求放量加速
2.1.全球风电高景气度，海风化+大型化趋势显著
全球风电装机稳健增长，预计未来五年复合增速将达到 15.1%。根据 GWEC，2022 年全球新增风电装机 77.6GW/同比-17.1%，其中陆上风电 装机 68.8GW/同比-5.1%，海上风电 8.8GW/同比-58.3%。中国风电新增 装机量约占全球 49%，22 年全球海风装机量同比回落主要受到中国 21 年抢装并网增幅较大影响。GWEC 预测 22-27 年全球风电装机复合增速 将达到 15.1%，24 年全球陆上风电装机量有望超过 100GW，25 年海上 风电装机量有望超过 25GW。
抢装潮后国内风电装机增速放缓，预计 23年同比高增。受21年风电抢 装潮影响，22 年装机同比有所回落。根据 CWEA，2022 年我国新增风 电吊装容量 49.83GW/-10.9%；其中新增海上风电吊装容量 5.16GW/- 64.36%。根据国家能源局，2022 年我国新增新增风电并网 37.63GW/-21%， 其中新增海风并网 4.07GW/-76%（吊装到并网存在一定周期）。2023 年 1-4 月风电新增装机 14.2GW/+58.5%。根据国家能源局目标，2023 年风 电装机规模将达到 430GW，对应新增装机将达到 63.3GW，同比增长约 68%。
22 年风电招标同比高增，23 年有望维持高增长。根据我们对国家招标 网、风电头条、金风科技等公开招标信息的不完全统计，22 年国内风电 公开招标约 98.5GW，同比+82.1%，其中陆上风电招标 83.8GW，同比 +63%；海上风电招标 14.7GW，同比+427%。2023 年 1-5 月风电招标 27.8GW，其中海上风电 2.8GW。各地竞配项目启动尚未启动，风电招标 热情不减，我们认为 23 年仍是风电招标大年，全年海风招标有望突破 15GW，风电招标有望维持高位增长。
主要省份 2022-25年规划风电新增装机量约 300GW，驱动风电长期稳 定增长。双碳目标指引下，各省陆续发布“十四五”风电装机发展规划， 其中 2022-2025 年规划风电新增装机约 300GW，平均每年超过 70GW。 9 个省份 2022-25 年风电新增装机量预计超 10GW。内蒙古规划装机量 最大，福建、新疆分别排名第二、第三。海上风电装机容量超过 60GW， 23-25 年有望迎来海风建设加速期。
国内外海风市场景气度高升，海风装机有望高增长。 （1）受国际形式+能源结构调整需求，海外海风项目进一步提速。2023 年 4 月 G7 联合公报将 2030 年海风装机目标由 120GW 上调至 150GW， G7 国家是国内风电设备供应商的海外核心市场，海外海风产品单价与 利润率更高，国内供应商有望量价齐升。 （2）国内海风招标高景气，海风装机有望高增速。根据我们对沿海各省 份海上风电相关政策统计，2022 年国内已公布沿海地区十四五规划的 海上风电装机容量约 60GW，是 2020 年底累计装机容量 9GW 的近 7 倍，预计 23-25 年新增装机量超过 12GW。广东省 2023 年海上风电竞配 方案公布，其中省管海域 15 个项目装机容量 7GW、国管海域 15 个项目 装机容量 16GW，多省份 23 年海风竞配陆续启动，奠定海风装机高增 长。
风电大型化趋势明显，用量提升及技术升级环节受益。2022年我国新增 装机的风电机组平均单机容量为 4490kW，同比增长 27.8%，陆上风电机 组平均单机容量 4294kW，同比增长 37.9%，海上风电机组平均单机容量 7420KW，同比增长 33.4%，4MW 及以上机型占比达到 75.4%，同比提 升 35.5pct，中国风电已进入“大兆瓦”时代。单机容量大型化有助于提 升发电量、节约运维成本，已成为风电发展的必然趋势，带动设备端新 产能需求，用量提升及技术升级环节充分受益。
2.2.风电主轴双寡头格局稳定，铸造主轴迎来新机遇
风电主轴是风力发电机组中的核心组件之一。风电主轴用于连接叶轮和 发电机，将风能转变为机械能，驱动发电机发电。风电主轴主要由轴承、 轴颈、齿轮、液压系统和其他零部件组成，其设计和制造必须严格掌握 技术规范和质量要求，按照标准化生产流程进行制造和安装，以确保其 高效、稳定和可靠地工作。作为风电机组的核心部件，风电主轴在机组 中的成本约占 3-4%，比例不大但是重要性和专业性较高，因而供应商通 常有较大的议价能力。
风电主轴制造处于产业链中游。风电主轴的上游原材料为钢锭等，通过 锻压、热处理、机械加工、涂装等工序制造而成风电主轴。钢锭主要以 生铁、废钢为基础材料冶炼而成。直接材料一般占风电主轴制造商营业 成本约 60-70%；下游整机行业直接影响行业景气度，风电整机制造商需 要的主轴规格不一，材质等方面有特殊要求，为保证产品质量并降低采 购成本，风电整机制造商一般建立稳定的零部件采购体系，转换供应商 成本较高，风电主轴等零部件企业一旦成为供应商，将获得长期稳定的 订货需求。
风电主轴根据金属成形工艺的不同，分为锻造主轴和铸造主轴两种类型。 锻件是将金属在高温高压下通过变形而成的一种工艺过程，它将金属加 工成所需形状和尺寸，从而改善其物理和机械性能；铸件是通过熔化金 属将液态金属注入模具中成型的一种工艺过程，通常需要将金属熔化成 液态，再通过模具的冷却、凝固和成型等工艺过程来得到所需形状的零 件，适用于制作对质量和强度要求较高的零件。
顺应风机大型化趋势，铸造主轴有望成为主流路线。锻件具有较高的密 度、抗拉强度和压缩强度等性能优点，并且具有更好的耐磨性、抗冲击 性和耐腐蚀性能，3.0MW 以下风电整机较多采用锻造主轴，但锻造产品 生产成本更高，对于 8MW 以上风机，锻造主轴不具备性价比；而铸件 是通过凝固过程中的体积变化成型，因此具有很好的复杂形状制作能力， 在风机大型化趋势下应用前景广阔。
风电主轴制造工艺壁垒高。风电主轴作为风电机组的核心部件，生产制 造过程中需要掌握较为复杂的生产技术。一方面，风电主轴的质量和性能取决于所选材料的性能和加工工艺，没有储备相应的材料技术就不可 能生产出符合要求的部件；另一方面，风电主轴的生产制造过程包括锻 造、热处理、机械加工等多道工序，需要企业在长期的实践中积累相应 的生产经验和运营管理能力。大兆瓦风机进一步提高主轴厂商技术门槛。风电主轴的重量、功率越大， 其锻造难度越大，对相关生产技术的要求亦越高。各风电整机制造商的 装备工艺、生产技术不同，对主轴及其他配件的尺寸、工艺要求亦各不 相同。因此具备快速产品研制能力、高效运营管理能力、有效成本控制 能力的制造商将会更受整机制造商的青睐。
供应商认证也是风电主轴厂商的重要壁垒。风电主轴制造需要企业拥有 长期的技术沉淀和行业声誉来赢得客户信任，建立品牌壁垒和口碑效应。 通常风电整机制造商对其产品都会制定特定的技术规格要求，因此风电 主轴大都是定制化的产品，趋向于多品种化发展。基于这样的行业背景， 风电整机制造商更换供应商的成本较高且周期过长，因而更倾向于与上 游企业达成长期的战略合作，形成较高的进入壁垒。2025 年风电主轴市场规模约 76亿元。2022年全球风电主轴市场出货量 大约 47.4 万吨，全球风电主轴市场规模大约 51 亿元。在风机大型化趋 势下，主轴价格有望逐步提升，单轴重量有望提高，根据我们的测算， 结合 GWEA 对新增风电装机预测，预计 2025 年全球风电主轴需求量约 为 67 万吨，市场规模有望达到 76 亿元。
风电主轴双寡头格局稳定，合占全球半数市场份额。从2005年开始，我 国风电主轴逐步从海外进口过渡到国内自产。当前国内风电主轴制造的 参与者有金雷股份、通裕重工、国机重装等，市场正逐渐演化为通裕重 工与金雷股份并重的双寡头格局，两家企业不仅掌握风电主轴的核心技 术，并且凭借过硬的产品质量和突出的性价比赢得了海内外风电企业的 认可。22 年通裕重工与金雷股份主轴分别实现营收 10.3、15.8 亿元，同 比+13.3/+4.9%。根据金雷股份公告测算，两家合计约占全球风电主轴 51.2%市场份额，龙头地位显著。
风电主轴基本实现 100%国产化，在风电零部件中毛利率领先。我国是 全球风电主轴生产基地之一，由于风电主轴生产工艺较为复杂、目前仍 未实现完全自动化生产，因此国内风电主轴制造商仍具有生产成本优势。 风电主轴是风电零部件中最早实现国产化的环节之一。风电主轴毛利率 可达 39%，是风力发电零部件中毛利率最高的环节，具有较高附加值。
2.3.大兆瓦带动风电铸件需求，市场有望向头部企业集中
铸件产品在风电设备中应用广泛。风电铸件种类丰富，具有多规格、 非标准、定制化等特点，产品一般包括轮毂、底座、轴及轴承座、 梁、齿轮箱部件（箱体、扭力臂、行星架)等。风电铸件在风电总投资 成本占比约为 8-10%。根据中国铸造协会测算，每 MW 风电整机大约 需要 20-25 吨铸件，其中轮毂、底座、轴及轴承座、梁等合计 15-18 吨，齿轮箱部件 5-7 吨。风电铸件工作环境决定技术要求严苛。风电铸件产品工作环境和条件 较为恶劣，室外高空运行拆装成本高，并且海上风电还会受到气候因 素对维护与故障检修的影响，因此设计安全运行时间通常为 20-30 年， 对风电铸件质量的可靠性和耐用性等机械性能有非常严格的要求。
风电铸件工艺复杂，集成加工要求高，形成较高技术壁垒。风电铸件 上游原材料主要为生铁和废钢，辅助材料主要为树脂、球化剂、孕育 剂、固化剂等。铸件成品是将金属熔化后倒入模具、经冷却得到要求 形态的金属毛坯，再进一步加工处理得到各类产品。加工过程涉及多 类不同工艺环节，因此对制造厂商集成加工能力有更高要求，其中精 加工生产线技术难度大、设备成本高，部分小规模企业铸造精加工环 节依赖外协，而头部企业加工能力覆盖更为全面，有助于形成技术壁 垒。2025 年全球风电铸件市场规模有望达到 326 亿，国内市场规模约 245 亿。根据中国铸造业协会，单兆瓦风电整机铸件需求量大约 20-25 万 吨，伴随风机大型化趋势，预计风电铸件单位用量小幅下降；根据日 月股份年报信息计算，其 2022 年铸件单吨价格约 1.07 万元，预计大型 化趋势下铸件结构、性能要求提升，单独价值量有望逐年提升。据此 测算 2025 年全球风电铸件市场规模将达到 326 亿，国内约 245 亿。
风电铸件原材料成本占比高，价格回落利好铸件企业。风电铸件生产成 本中，原材料成本约占 60-70%，其中生铁、废钢所占比重较大。历史数 据表明，风电铸件毛利率与原材料价格呈现较强相关性，生铁、废钢等 主要原材料价格 2022 年以来呈震荡回落趋势，利好风电铸件企业盈利 能力改善。铸件行业落后产能加速淘汰，产能扩张管控严格。我国铸件规模庞大， 产量始终位于世界首位。而近年来随着铸造行业供给侧结构调整，落后 产能加速淘汰，铸件产量增速持续下行。双碳战略背景下，受地方发展 政策限制，新建铸件产能难度加大，产能扩张未来将集中于高生产质量、 高生产效率的头部企业。
全球风电铸件产能集中在中国，头部企业产能领先。全球超过80%风电 铸件产能集中在中国，20%分布在欧洲、印度等地区。国内厂商日月股 份风电铸件产销量位列全球第一，风电铸件产能 2022 年约 48 万吨，领 先第二名一倍以上；通裕重工风电铸件产能在国内厂商中排在第六位。风电大兆瓦趋势下铸件产能结构性紧张，行业集中度有望提升。大兆瓦 风机对于存量产能的适配度有限，中小铸造厂商受限于设备与产能无法 生产大兆瓦铸件产品，而新建铸件产能难度加大，当前仅日月股份、通 裕重工、金雷股份等头部企业有较大产能扩张计划，日月股份扩产项目 完成后铸造产能将增至 70 万吨；金雷股份募投项目达产后产能将提升 至 10 万吨；通裕重工 2022 年投建的募投项目达产后锻件产能将新增 10 万吨。在产能结构性紧张的大背景下，大型铸件产能将成为各厂商的重 要竞争力来源。
3.积极扩产抢抓海风机遇，持续研发投入打造技术优势3.1.扩产降本，抢抓海风机遇
公司各锻件产能具有一定相通性，对下游行业需求波动的弹性较大。 2020 年风电抢装潮阶段，公司作为机械制造领域综合性研发制造平台， 以其他锻件产能优先保障风电产能；2021 年抢装潮退坡影响，公司将部 分风电主轴产能用于生产其他锻件产品，有效应对下游各行业需求的波 动性。
发行 14.8亿可转债，进一步扩充公司产能，抢抓海风机遇。根据公司公 告，大型海上风电产品项目预计 2023 年 6 月底投产，达产后预计可生 产定子类及转子类产品各 300 套，铸件加工产品 270 套；高端装备核心 部件项目将提升风电主轴产品生产效率、降低原材料消耗，同时其他锻 件年产能将新增 10 万吨。我们认为 2023 年我国风电装机量有望较大幅 度增长，特别是海上风电装机有望同比高增，公司新产能提前布局海上 风电，抢抓海上风电部件、铸造主轴等优质批量订单，有望为公司业绩 提供增长支持。
原材料成本占比较高，价格走低利好公司毛利率提升。公司产品主要 原料钢锭由全资子公司宝泰机械负责生产，因此公司对上游的采购主 要包括生产钢锭的原材料及能源两大类。其中能源主要为电力及天然 气，原材料主要是生铁、废钢及钼铁、高铬、低铬、锰铁等合金辅 料。原材料在成本结构中超过 60%，占比较高。2022 年以来伴随主要 生铁、废钢等主要原材料价格的走低，公司盈利能力有望提升。打通上游产锻件坯料，有效控制成本。布局原材料生产是大型设备厂商 提升竞争力的重要路径，公司 2009 年成立全资子公司宝泰机械，从事大 型锻件坯料的制备，通过电弧炉、精炼炉等把废钢、合金等原材料冶炼 成钢锭，满足公司锻件订单生产同时对外销售，从而降低原材料价格波 动对公司毛利率的影响，有效控制公司成本。
3.2.持续加强技术研发，打造技术领先
目前我国大型铸锻件行业面临着两大矛盾：1）由于低端产能重复投入， 传统市场过于饱和，低端产品严重供大于求，市场竞争异常激烈；2）对 大量形状复杂、技术含量高、材料性能要求高的高端大型铸锻件尚未形 成产能或还未研发成功，在高端产品方面形成了长期依靠国外供应的局 面，已经成为制约我国装制造业发展的瓶颈。 公司技术实力国内领先。公司是国内少数几家大型综合性制造平台的企 业之一，形成了大型锻件坯料制备、锻造、热处理、机加工等于一体的 完整产业链。同时，公司是国家级高新技术企业，拥有国家认定企业技 术中心、山东省工程技术研究中心、山东省工程实验室、山东省工业设 计中心、山东省大型风电主轴工程实验室等。
保持高研发投入，引领技术创新。公司长期从事大型铸锻件及结构件的 研发、制造及销售，在生产经营的过程中开展了大量的自主创新工作。 2022 年公司研发投入 1.53 亿元，热工艺中心完成 20 余项产品研发和工 艺优化，机械研究所完成各类机加工设备升级改造 68 台（套），创新能 力和创新水平不断提升。
2022年公司新产品亮眼，获多项荣誉。在雄厚的技术研发实力以及设备 加工优势加持下，公司 2022 年实现全球首支 9MW 风电锻造主轴和全球 最大直径 3 米球墨铸铁管管模下线。2022 年，公司及子公司海杰冶金分 别通过高新技术企业的重新认定，7 万吨重型模锻压机项目被山东省政 府列入 2022 年重大项目；高放热室数控吊车入选山东省工信厅首台套 重大技术装备；风电铸件产品被评为山东省优质品牌。
3.3.国内外客户合作关系稳定，国企珠海港集团入股赋能
公司客户遍布海内外，合作关系稳定。历经二十多年的拼搏与创新发展， 公司与国内外近千家企业保持着长期稳定的合作关系，产品销往国内二 十多个省市自治区，还远销至欧洲、美洲、中东、东南亚等区域的 30 多 个国家和地区。与国际知名企业 GE 能源、西门子、维斯塔斯、恩德、 印度苏斯兰、印度 TD 电力、日立、安德里茨、阿尔斯通等有着良好的 合作关系:与国内知名企业上海电气、东方电气、哈电集团、中船重工、 新兴铸管、圣戈班铸管、国电联合动力、大连华锐、南高齿、重齿等建 立长期合作关系。
国企珠海港集团入股，兄弟公司相互赋能。珠海港集团是珠海市属大型 国有独资企业。2020 年以来，珠海港集团分别收购了通裕重工、天能重 工和秀强股份三家新能源领域上市公司，构建了新能源主业，其主要目 的是打造华南国际枢纽大港和全国一流的新能源产业集群。公司作为珠 海港集团新能源板块重要组成部分，集团为公司持续赋能，协同兄弟公 司在风电领域、新能源领域持续拓展，在拓展下游客户、获取招标订单 时更具优势。在国有控股后，公司的银行成本可以保持基准利率一下， 优化债务结构，从而实现降本增效。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
