在国内投资领域，有不少价值投资奉行者，但是能够坚持下来并且做出一定成绩的大佬少之又少，而东方港湾创始人但斌就是其中为数不多的一个，靠着投资贵州茅台一战成名，被称为“复制巴菲特最成功的中国人”之一。

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2003年，但斌以23元的价格买入贵州茅台，此后就开始长期持有投资茅台。在2008年和2013年茅台分别下跌52.74%和38.6%时，但斌都一直坚持看好，不仅崇尚、践行巴菲特价值投资理念，还把自己的产品命名为“马拉松”，寓意着长线投资。

然而，在2022年多变的市场之下，但斌曾因踏空A股又折戟美股，旗下产品出现了较大回撤，备受投资者质疑。不过，随着2023年的到来，特斯拉的大幅反弹，又让但斌“扳回一局”。

近期，由但斌旗下东方港湾担任投资顾问的银河金汇东方港湾1号、银河金汇东方港湾2号资管产品最新布局流出，但斌又进行了哪些调仓动作？他近些年都买了哪些股票？2023年能否再现往日辉煌？

猛加仓白酒股，重仓持有煤炭股

白酒股一直是但斌比较看好的领域，尤其是贵州茅台，但斌曾多次在公开场合表示对其的看好。

据悉，在《时间的玫瑰》一书中，但斌也曾表示，茅台是一家能存活200年以上的顶尖公司，以2017年净利润为基础，最保守估计会在第200年的时候创造净利润规模在1.4万亿元以上。

从但斌的重仓股来看，也不难发现其对于茅台的偏爱。根据Choice数据显示，今年一季度，在银河金汇东方港湾1号披露的前十大重仓股中，虽然对贵州茅台小幅减仓了100股，但贵州茅台仍稳坐第一的位置，截至一季度末，持仓市值为400.40万元。

与此同时，银河金汇东方港湾2号的头号重仓股也为贵州茅台，今年一季度加仓1.4万股，截至一季度末持仓市值达到了564.2万元。

除了贵州茅台，今年一季度，但斌还新进了多只白酒股，如五粮液成为银河金汇东方港湾1号前十大重仓股的新面孔，持仓市值合计达35.46万元。而银河金汇东方港湾2号前十大重仓股中也足足新进了5只白酒股。整体来看，截至一季度末，银河金汇东方港湾2号持有白酒股的市值合计超过1000万元。

除此之外，煤炭也是今年一季度但斌重点布局的领域，例如银河金汇东方港湾1号一季度持有陕西煤业、中国神华等，银河金汇东方港湾2号一季度持仓兖矿能源，上述产品合计持有煤炭股的市值约为900万元。

对于煤炭股，银河金汇东方港湾策略报告指出，2023 年的市场煤供给非常受限。而需求端随着疫情管控的放开，需求端的增速将远高于供给端的增长。我们所投资的煤炭企业，除了现有产能在稳中有升的煤价支持下，能够保持分红回报率在15%~20%之外，2023年将迎来集团资产注入的利好，产能将进一步得到提升，估值从当前3倍市盈率也势必进一步抬升。

曾清仓新能源，寻求逆势突围

2022年对于许多投资者来说，是至暗的一年，但斌也不例外，玫瑰也有折戟的时候。在多变的局势之下，但斌旗下多只产品净值遭受重创，而玫瑰的折戟让其一整年都处在风口浪尖之上。

从但斌重仓股来看，面对此种情况，其也在积极寻求改变，以期修复净值。新能源与白酒板块在此前经历了一波大幅上涨后，2022年风光不再，迎来了持续的调整。

由东方港湾担任投顾的银河金汇东方港湾1号基金和银河金汇东方港湾2号基金，在2022年三季度“大换血”，清仓了新能源股票，加仓煤炭股，减持白酒。

银河金汇东方港湾1号基金，在2022年二季度末前十大重仓股中，第六大重仓股长安汽车和第十大重仓股宁德时代，分别占基金净值的权重为5.71%和2.87%。到了2022年三季度末，长安汽车和宁德时代则均消失在1号基金的前十大重仓股中。

在2022年三季度，陕西煤业、兖矿能源、中国神华三只煤炭股，新进成为1号基金前十大重仓股，并增持港股兖矿能源6.8万股，由去年二季度末的第九大重仓股晋升为第三大重仓股。

2022年二季度末宁德时代和比亚迪股份分别为银河金汇东方港湾2号基金的第七大和第八大重仓股。到了2022年三季度末，2号基金直接清仓了宁德时代和比亚迪股份，前十大重仓股中仅剩4只股票，分别为贵州茅台、兖矿能源、上海机场和中国中免。

白酒股也惨遭但斌减持。截至2022年三季度末，五粮液、古井贡酒、山西汾酒都消失在重仓股中。1号基金和2号基金的前十大重仓股中均仅留下贵州茅台，其中，1号基金持有茅台2700股，相较今年二季度末未发生变化，2号基金持有茅台3800股，相较二季度末减少300股。

多只产品近半年获正收益，2023曙光再现？

虽然2022年但斌业绩惨遭缩水，但是进入2023年其表现逐渐迎来了曙光，旗下产品净值大幅回血，扭转亏损的局势。

根据私募排排网统计，截至2023年4月底，但斌旗下有业绩更新，且近半年获得正收益的产品达到了38只，其中近半年收益最高的达到了***%。

拉长时间维度来看，但斌旗下产品依然可圈可点。在近三年收益TOP10中，其旗下有8只产品收益超过了***%，最高的达到了***%。在近五年收益TOP10中，其旗下产品收益均超过了***%，最高的实现了***。

就在近日，但斌在一场线上交流中畅谈了自己对于中国资本市场以及价值投资的看法。但斌表示，价值投资是真理，而真理是放之四海而皆准的。只不过，在不同的国家，价值投资也要结合各个国家本身的特色。比如巴菲特投资了可口可乐，放在中国，龙头白酒同样是具有中国特色的拥有超深护城河的超级品牌。

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